鹰眼预警：万马股份应收账款增速高于营业收入增速

时间： 2024-08-31 06:12     

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月30日，万马股份发布2024年半年度报告。

报告显示，公司2024年上半年营业收入为85.39亿元，同比增长17.96%；归母净利润为2.06亿元，同比下降26.96%；扣非归母净利润为1.75亿元，同比下降19.46%；基本每股收益0.2045元/股。

公司自2009年6月上市以来，已经现金分红13次，累计已实施现金分红为6.34亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对万马股份2024年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为85.39亿元，同比增长17.96%；净利润为2.07亿元，同比下降27.34%；经营活动净现金流为-3.51亿元，同比增长74.4%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为205.68%，49.55%，-26.96%，变动趋势持续下降。

• 归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，归母净利润同比下降26.96%，低于行业均值-15.11%，偏离行业度超过50%。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为236.71%，34.63%，-19.46%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，扣非归母净利润同比下降19.46%，低于行业均值-10.74%，偏离行业度超过50%。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长17.96%，净利润同比下降27.34%，营业收入与净利润变动背离。

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为1.9亿元、2.8亿元、2.1亿元，同比变动分别为202.49%、50.93%、-27.34%，净利润较为波动。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长42.01%，营业收入同比增长17.96%，应收账款增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-3.5亿元，持续三年为负数。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为2.1亿元、经营活动净现金流为-3.5亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.697低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值-1.7低于行业均值-1.06，盈利质量弱于行业水平。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为11.99%，同比下降13.65%；净利率为2.42%，同比下降38.4%；净资产收益率（加权）为3.74%，同比下降33.33%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为11.99%，同比大幅下降13.65%。

• 销售毛利率大幅低于行业均值。报告期内，销售毛利率为11.99%，低于行业均值24.52%，行业偏离度超过50%。

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为2.42%，同比大幅下降38.4%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为3.74%，同比大幅下降33.33%。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为61.53%，同比增长5.85%；流动比率为1.44，速动比率为1.3；总债务为67.92亿元，其中短期债务为59.42亿元，短期债务占总债务比为87.49%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.76，1.76，1.44，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比持续增长。近三期半年报，短期债务/长期债务比值分别为1.94，2.66，6.99，长短债务比变动趋势增长。

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为33.1亿元，短期债务为59.4亿元，广义货币资金/短期债务为0.56，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为33.1亿元，短期债务为59.4亿元，经营活动净现金流为-3.5亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.6、0.58、0.4，持续下降。

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0.04，低于行业均值0.22。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为121.72%高于行业均值51.25%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为3亿元，较期初变动率为91.75%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-6.5亿元，筹资活动净现金流为-0.3亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-3.5亿元、-3亿元、-0.3亿元，需关注资金链风险。

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.9亿元、1.5亿元、2.1亿元，公司经营活动净现金流分别-16.9亿元、-13.7亿元、-3.5亿元。

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为34.4亿元，公司营运资金需求为60亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-25.6亿元。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为1.75，同比下降1.31%；存货周转率为6.63，同比下降6.47%；总资产周转率为0.6，同比增长4.03%。

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