【公募基金】以守为攻，静观其变——基金配置策略报告（2024年7月期）

时间： 2024-07-04 05:17     

分析师：孙书娜

登记编号：S0890523070001

分析师：王骅

登记编号：S089052090001

研究助理：柏逸凡

研究助理：宋怡雯

● 大类资产展望：

股市：宏观事件扰动增多，耐心等待，以静制动。当前国内短期受经济基本面及投资者风险偏好修复偏慢的制约，且并无超预期政策出台等利好，A股重回情绪驱动逻辑，整体市场呈现缩量态势，或将继续面临调整，并不适宜积极冒进，更应以静制动。具体配置行业可关注：1）大盘核心资产，如A50、沪深300等宽基指数；2）以新质生产力为核心的科技成长板块；3）黄金ETF。

债市：央行首次借入国债，警惕短期风险。7月份政策事件扰动增加，债市不确定上升，利率波动增加。资金面方面，当前经济基本面仍以弱复苏为主，经济复苏进程较慢，市场仍将维持流动性合理充裕，保持较为宽松的资金面，长债利率继续上行的空间不大，预计短期内债市仍将以震荡为主。中长期来看，在当期经济基本面缓慢修复的背景下，长牛格局并未发生根本性变化，整体利率下行仍将是大方向,短期内市场由于央行借入国债迎来调整，或是较好的配置时机。

● 权益类组合配置思路：在市场走出右侧趋势前，低估值类策略依然是当下有效应对方案之一，结合新“国九条”之后对股东回报的鼓励和支持，不过水电、铁路、港口、运营商等行业格局优秀且稳定分红的公司大多估值水平已经合理或者高估，红利机会主要在于未来潜在能提升分红比例的方向，可通过竞争格局改善、资本开支减少、自由现金流改善等指标筛选。成长方向包括结构性外需带来的出海投资机会，中游产能过剩后出现的困境反转，以及AI、卫星、低空经济为代表的新质生产力。本期调入基金：宏利睿智稳健（孟杰）。

● 固收类组合配置思路：短债基金组合选用安全边际高的优质基金作为底仓配置，追求收益风险性价比；中长期纯债基金组合在考虑收益风险性价比的基础上追求一定的业绩弹性，结合对债券市场的观点，基于当前央行的调节目标是引导长期限国债收益率回归合理区间而非全面收紧货币政策，同时基本面未有明显转向，在选择债基时我们仍然考虑中性或者中性偏长的久期；固收+基金的配置中，遵循“核心+卫星“的思路，在权益端的配置沿用前期的杠铃策略。本期调入基金：国联安短债（万莉,洪阳玚）、华泰柏瑞季季红（罗远航）、易方达信用债（纪玲云）、淳厚益加增强（祁洁萍,薛莉丽）。

● 风险提示：基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现; 本报告根据历史公开数据及定期报告整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议。

本文来自：华宝证券2024年7月3日发布的证券研究报告《以守为攻，静观其变——基金配置策略报告（2024年7月期）》

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