【权益来信】程放：当前市场下，资产配置如何布局？

时间： 2024-07-03 05:01     

观点摘要

在当前市场环境下，投资可能更多需要考虑胜率而非赔率。中长期视角来看，偏大盘、价值、红利风格的权益资产或仍可为。转债市场仍需关注信用风险和流动性问题。有效的股债配置或是震荡市下的关键，二级债基的价值有所显现。

目录

一

谈权益市场

二

谈可转债市场

三

谈债券市场

谈权益市场

从股债性价比、政策支持等多方面来看，3000点是一个估值相对偏低、中期来看较好的介入点位。具体到板块来看，当前市场下行业轮动较快，投资上我们更多考虑胜率而非赔率，因而中期来看，偏大盘价值、低估值、红利的风格或相对占优。

一、您是如何进行权益投资的？

自上而下方面，会通过股债性价比等模型，选择在特定阶段比较看好的行业。而在自下而上方面，公司投研深度合作，有较好的资源支持，在选股上也能提供较大的帮助。

二、如何看待红利风格的投资价值？

红利风格占优的情况在2022年中就有所显现，红利资产有相对较高的股息率、相对可持续的现金流，中长期来看具备投资价值。结合目前债市情况来看，市场风险偏好仍有待修复，对高票息资产需求不减，红利资产在这样的市场环境下也具备一定的胜率。

具体到细分行业来看，电力和公用事业、煤炭板块的逻辑相对优于银行。银行的利差持续压缩，对银行股持偏中性的观点。

三、红利风格大热，是否可能存在拥挤度问题？

在这一问题上，资产配置的意义就有所显现。针对红利风格可能存在的拥挤度问题，在策略上会通过资产配置分散相关风险。如通过偏价值风格的权益资产、偏债性的转债、纯债等多种资产，或可有效缓解组合波动。

谈可转债市场

转债投资与权益投资存在一定差异，相较于行业配置，更多需要看重估值、溢价率、价格、交易等方面。而个人对当前转债市场观点偏中性，市场在监管的驱动下，进入出清的阶段，需要持续关注小微盘可能存在的信用风险和流动性问题，过度的风险暴露性价比不高。

未来资金或许会持续性地向个别资质较好的转债集中。因此在当前市场下会更关注具备纯债替代价值的个券。例如银行转债，估值已达到相对低位，信用水平较好，性价比已接近二级资本债水平。

在投资过程中，会主动加强对风险的管理，例如关注面值、市值等指标，相对关注偏债性更强的转债。

谈债券市场

目前监管态度对债市扰动或相对显著，包括对长端利率的关注和反复敲打，可能会阶段性地对市场造成一定扰动。在产品运作方面，个人倾向于抓取较大、较为显著的利率波段机会，积极把握趋势性行情。

固收+红利，二级债基优选

长信利发债券

基金代码：519933