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（来源：鹏华基金鹏友会）
今天，鹏华基金固收产品2024年三季报正式披露,下面我们一起来看看三季报里披露了哪些重要信息？产品运用了哪些投资策略？基金经理们是如何研判未来债券走势的？
代码:A类007515
C类007956
D类022163
鹏华稳利短债基金
叶朝明
鹏华基金董事总经理（MD）
现金投资部总经理/基金经理
回顾2024年三季度走势，经济基本面保持平稳，受8、9月份政府债供给放量影响，资金面边际有所收敛，资金价格在OMO上方高位震荡。7月份在超预期降息的情况下，收益率快速下行，但随后8月份央行对市场的干预引发了收益率的调整。9月初在经济数据疲弱以及降准降息预期下，债券市场引来新一波下行，10年国债收益率最低触及2.0%，月末央行宣布降准降息以及支持股市的一系列政策，预期落地及股市大幅上行引发投资者风险偏好提升，市场预期也有所改变，季末各类型债券收益率快速上行。三季度市场整体呈宽幅震荡走势，利率债表现好于信用债，曲线有一定的陡峭化。
利率债方面，三季度末1年、3年、5年、10年国开收益率分别为1.65%、1.88%、1.95%、2.25%，相较二季度末分别下行4BP、6BP、8BP、5BP。信用债方面，三季度末，1年、3年AAA评级信用债收益率分别为2.17%、2.32%，相较二季度末分别上行15BP、19BP；1年、3年AA+评级信用债收益率分别为2.25%、2.43%，相较二季度末分别上行14BP、20BP。
本组合主要采用票息策略，以中高等级信用债为主，严控信用风险，三季度适度降低久期和杠杆水平，提高组合流动性，力争在控制回撤的基础上增厚组合收益。
数据来源：鹏华稳利短债基金2024年三季报
注：本基金与基金经理王康佳共同管理
代码:A类206018
C类019302
鹏华产业债债券基金
祝松
鹏华基金债券投资一部
总经理/基金经理
2024年三季度我国债券市场呈小幅盘整走势，与上季度末相比，上证国债指数上涨1.31%，银行间中债综合财富指数上涨0.9%。三季度经济基本面环比走弱，央行单季度两次降息，但市场面临较大获利盘止盈压力，同时季末稳增长政策信号强烈，债市整体走势纠结；信用债抛压较重，信用利差有所走阔。
权益及可转债市场方面，股票市场整体先跌上涨，季末政治局会议透露出明确的经济稳增长信号，市场信心大幅提振，最后几日市场出现罕见大幅上涨，非银金融、TMT等板块领涨大盘，三季度上证综指上涨12.44%，创业板指上涨29.21%；转债方面，受岭南转债违约等因素影响，转债本季度整体表现落后于正股，三季度中证转债指数小幅上涨0.58%。
报告期内本基金以买入并持有中高评级信用债为主，组合久期整体在中低水平。此外，报告期内本基金对可转债和可交换债进行了结构调整，在市场下跌过程中加仓了部分股性和低价转债。
数据来源：鹏华产业债债券基金2024年三季报
代码:A类009096
C类009097
鹏华安泽混合基金
刘太阳
鹏华基金债券投资一部
联席总经理/基金经理
第三季度债券市场波动加大，先涨后跌。季度初至9月中旬，由于宏观数据持续走弱，叠加央行积极投放资金缓解流动性压力，债券收益率期间虽有波动，但整体呈震荡回落走势。9月下旬开始，国新办新闻发布会上央行官宣一系列重磅政策，叠加政治局会议超预期在9月召开与国新办发布会政策形成呼应，多方面表态支持经济，权益市场大幅上涨，市场基本面预期有所扭转，引发债券收益率大幅上行。整体来看，第三季度债券收益率曲线呈现陡峭化下行。
第三季度债券财富指数均出现不同程度的上涨，其中国债财富指数上涨幅度最大，涨幅达1.22%，企业债相对涨幅较小，涨幅为0.36%。
本季度权益市场先跌后涨。沪深300指数和创业板指数分别上涨16.07%和29.21%。本报告期内基金以持有中高评级信用债为主，组合期初将久期维持中性略高水平，在9月下旬将久期降低至中性水平，同时对权益市场投资进行了适度参与。
数据来源：鹏华安泽混合基金2024年三季报
代码:A类009483
C类009484
E类022131
鹏华普利债券基金
刘涛
鹏华基金债券投资二部
总经理/基金经理
2024三季度，债市走势分化，呈现结构性行情。7月，基本面承压，央行宣布OMO和MLF利率分别调降10BP和20BP，债市收益大幅下行；8月，政府债供给放量，单月净融资超1.8万亿，叠加存单到期高峰，资金面脆弱性增加，债市收益小幅回调；9月，市场对于降准降息预期升温，24日央行宣布一揽子货币宽松政策，市场快速下行后转而上行。整体来看，三季度各期限利率债收益下行5-10BP左右，信用债在资金收敛和非银负债端扰动下收益上行10-30BP，表现弱于利率债。
组合在三季度维持中性偏高的久期和中性杠杆，在品种上坚持中高等级优质信用债为底仓，择机参与了中长端利率债的波段交易。四季度组合将继续动态优化投资品种，灵活运用杠杆套息、波段交易等方式实现收益增厚，力争为持有人提供中长期稳健回报。
数据来源：鹏华普利债券基金2024年三季报
代码:007500
鹏华尊诚3个月
定期开放债券基金
王志飞
鹏华基金固定收益研究部
总经理/基金经理
2024年三季度债券市场波动显著加大，走势一波三折。三季度央行实施了两次降息，一次降准，降低存量按揭利率，全面释放宽松信号，在此期间10年国债、30年国债收益率创历史新低。随着收益率的整体下行，监管多次提示债券市场潜在风险。在偏低的收益率水平下，债券市场波动加剧，出现阶段性调整。2024年9月政治局会议强调了要有效落实存量政策，加力推出增量政策，资本市场风险偏好抬升，在股债跷跷板效应下债券市场出现了明显的下跌。全季度来看，债券市场收益率先下后上，利率债表现优于信用债，10年国债收益率从2.21%下行至2.15%，3年AAA信用债收益率从2.14%上行至2.32%，1年AA信用债收益率从2.17%上行至2.38%。
在组合操作方面，组合季度初保持了较高的久期，积极参与利率和信用市场的进攻行情，在季末降低了组合的整体仓位。
数据来源：鹏华尊诚3个月定期开放债券基金2024年三季报
注：本基金与基金经理李政共同管理
代码:A类000297
C类010964D类022156
鹏华可转债基金
王石千
鹏华基金多元资产投资部
总经理/基金经理
2024年三季度债券市场收益率表现分化，利率债收益率有所下降，信用债收益率出现上升。三季度经济数据下行压力有所加大，融资需求总体偏弱，货币政策进行了两次降息，债券市场收益率在9月下旬之前以下行为主，9月末政治局会议提出“加力推出增量政策”，“努力完成全年经济社会发展目标任务”，市场对经济向好预期增强，债券市场收益率出现上行。信用债方面，由于债券市场收益率整体水平降低，资管类产品负债端压力明显加大，信用债表现相对弱于利率债。展望2024年四季度，虽然经济底部企稳的预期有所增强，但货币政策仍然处于宽松的进程中，融资需求短期可能难以大幅回升，债券市场整体收益率可能呈现区间震荡格局。
2024年三季度股票市场先跌后涨，在9月国新办发布会及政治局会议之后股票市场明显反弹，从风格来看大小盘表现相当，成长明显跑赢价值。三季度宏观经济基本面仍然承压，9月24日央行在新闻发布会上推出互换便利和回购再贷款，明确支持资本市场，政治局会议表态稳增长，股票市场预期大幅扭转，出现了快速的上涨。展望2024年四季度，随着国内政策继续加力、美联储继续进行降息，国内外流动性环境继续改善，国内需求有望底部企稳，权益市场有望否极泰来。风格方面，成长风格可能会迎来更好的相对表现。
2024年三季度转债市场整体小幅上涨。转债市场的表现与股票市场节奏一致，7、8月下跌，9月大幅上涨。转债市场的估值水平在三季度出现了明显的压缩，主要是由于9月之前股票市场表现不佳且部分个券出现信用风险和退市风险；9月转债市场估值得到修复，但在股票市场大幅上涨的过程中，转债相对滞涨，估值再次压缩。展望2024年四季度，转债市场当前已经有所低估，投资的性价比仍然较高，在股票市场存在较多投资机会的背景下，看好转债市场后续的表现。
报告期内本基金的可转债和股票仓位变化不大，对持仓的转债个券和个股进行了调整，增持了性价比更高的品种。
数据来源：鹏华可转债基金2024年三季报
代码:A类006434
C类006456
E类021154
鹏华3个月中短债基金
张佳蕾
鹏华基金现金投资部
副总经理/基金经理
2024年三季度，基本面修复态势整体偏缓，7-8月制造业PMI持续回落，9月有所回升，但仍在荣枯线以下。结构上，固定资产投资增速有所下滑，基建投资呈现波动，制造业投资增速回落，房地产开发投资同比降幅小幅走阔。消费修复偏缓，服务业消费表现好于商品消费。出口方面，在外需支撑下，7-8月出口增速继续维持韧性。金融数据方面，7-8月新增信贷延续同比少增，但在政府债发行加速的支撑下社融增速保持稳定。通胀数据方面，7月PPI同比增速持平，但8月同比降幅再度扩大，食品价格上涨带动7-8月CPI同比增速小幅回升。海外方面，7-8月美国通胀同比增速继续回落，9月美联储四年来首次降息，且50BP的降息幅度略高于市场预期，美债利率震荡下行。美联储降息预期升温，人民币汇率持续升值。三季度央行坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控力度，出台了多项政策举措，包括降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率下行；降低存量房贷利率，并降低二套房贷款首付比例；创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展等。三季度资金面整体维持均衡偏松，货币市场利率整体围绕政策利率波动。DR007均值在1.81%，较上一季度下行7BP，R007均值为1.90%，较上一季度下行4BP。债券市场收益率涨跌不一，1年期国开债收益率下行4BP左右，10年期国开债收益率下行5BP左右，1年期AA+短融收益率上行14BP左右。
本组合三季度积极参与利率债市场交易机会，组合持有资产以中高等级信用债和中短期利率债为主，严控信用风险和回撤，力争组合净值表现稳健。
数据来源：鹏华3个月中短债基金2024年三季报
注：本基金与基金经理王康佳、王中兴共同管理
代码:A类004463
C类019539
E类022118
鹏华丰玉债券基金
汪坤
鹏华基金混合资产投资部
副总经理/基金经理
三季度基本面略有回落，全年经济目标完成需要努力。9月末政策端明确转向稳增长，带动市场风险偏好大幅提升，股市快牛，债市出现调整赎回压力。但在理性预期下，四季度财政的增量支出规模预计在1-2万亿，更多增量或在后续年份，相较此前过分乐观的市场预期有所落差。在财政预期以及股市情绪回归理性后，股债表现预计还是会逐步回归到基本面上。季度来看，基本面处于底部改善阶段，货币收紧的可能性低，并且财政增量可能部分来自于预算稳定调节基金或国央企结存利润，叠加央行降准配合，资金面的压力预计可控。
债券来看，政策端的态度转向明确，若基本面持续偏弱，增量政策的预期又会再度抬升，对应长端难有流畅下行行情。10月处于增量政策博弈阶段，对债市观点中性偏多，但预计曲线会走陡，参与中短端利率或信用利差修复行情的获利确定性更高。权益方面，我们预计在央行非常规货币政策的支持，以及解决通缩的背景下，中枢会有所抬升，近期我们更关注个股三季报情况。
数据来源：鹏华丰玉债券基金2024年三季报
代码:A类003280B类022207
C类020636
D类020112
鹏华丰恒债券基金
方昶
鹏华基金多元资产投资部
副总经理/基金经理
2024年3季度，国内经济仍然处在深度转型进程中，外需层面维持强劲，内需层面逐步筑底企稳。政策方面，货币政策延续稳健偏松的格局，财政政策维持适度加力的总基调，产业政策上继续推进新质生产力发展。在新发展模式下，经济新动能对于融资需求的结构性特征较为明显，地产和基建等传统方向融资需求有所下移，在此背景下，信用类资产供需格局整体偏有利。具体到债券市场，考虑到国内货币和财政政策将继续为稳增长保驾护航，流动性整体仍将维持稳健偏松格局，债券市场整体风险整体可控，中短端资产仍具备一定配置价值。
债券投资方面，本组合严控信用风险和利率风险，以高等级信用债和利率债投资为主，灵活运用久期、杠杆、类属策略适度增厚，争取实现风险调整后的中长期稳健收益。
数据来源：鹏华丰恒债券基金2024年三季报
代码:A类007321
D类022142
鹏华金利债券基金
邓明明
鹏华基金债券投资一部
总经理助理/基金经理
2024年三季度，经济整体仍然呈现生产强、需求强、价格跌的态势，8、9月份传统旺季没有看到需求有超预期的表现。流动性环境相对复杂，整体呈现紧平衡，阶段性对央行公开市场投放的依赖度较高。债券市场的资金流入放缓，信用债表现弱势。9月最后一周出台的政策力度较大，一定程度上扭转了三个季度以来的宏观预期，债券市场出现了迅速的反转。
操作上，我们跟随市场节奏，在7月降息之后做多，8月调整了信用债持仓结构，9月份则参与了长期限利率债的波段交易。组合的久期和杠杆也做了灵活的调整。
数据来源：鹏华金利债券基金2024年三季报
代码:A类003741
D类022220
鹏华丰盈债券基金
李政
鹏华基金固定收益研究部
总经理助理/基金经理
2024年三季度债券市场波动显著加大，走势一波三折。三季度央行实施了两次降息，一次降准，降低存量按揭利率，全面释放宽松信号，在此期间10年国债、30年国债收益率创历史新低。随着收益率的整体下行，监管多次提示债券市场潜在风险。在偏低的收益率水平下，债券市场波动加剧，出现阶段性调整。2024年9月政治局会议强调了要有效落实存量政策，加力推出增量政策，资本市场风险偏好抬升，在股债跷跷板效应下债券市场出现了明显的下跌。全季度来看，债券市场收益率先下后上，利率债表现优于信用债，10年国债收益率从2.21%下行至2.15%，3年AAA信用债收益率从2.14%上行至2.32%，1年AA信用债收益率从2.17%上行至2.38%。
在组合操作方面，组合季度初保持了较高的久期，积极参与利率和信用市场的进攻行情，在季末降低了组合的整体仓位。
数据来源：鹏华丰盈债券基金2024年三季报
注：本基金与基金经理王志飞共同管理
代码:A类013536
C类013537
鹏华稳华90天
滚动持有债券基金
方莉
鹏华基金现金投资部
总经理助理/基金经理
2024年三季度，基本面修复态势整体偏缓，7-8月制造业PMI持续回落，9月有所回升，但仍在荣枯线以下。结构上，固定资产投资增速有所下滑，基建投资呈现波动，制造业投资增速回落，房地产开发投资同比降幅小幅走阔。消费修复偏缓，服务业消费表现好于商品消费。出口方面，在外需支撑下，7-8月出口增速继续维持韧性。金融数据方面，7-8月新增信贷延续同比少增，但在政府债发行加速的支持下社融增速保持稳定。通胀数据方面，7月PPI同比增速持平，但8月同比降幅再度扩大，食品价格上涨带动7-8月CPI同比增速小幅回升。海外方面，7-8月美国通胀同比增速继续回落，9月美联储四年来首次降息，且50BP的降息幅度略高于市场预期，美债利率震荡下行。美联储降息预期升温，人民币汇率持续升值。三季度央行坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控力度，出台了多项政策举措，包括降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率下行；降低存量房贷利率，并降低二套房贷款首付比例；创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展等。三季度资金面整体维持均衡偏松，货币市场利率整体围绕政策利率为中枢波动。DR007均值在1.81%，较上一季度下行7BP，R007均值为1.90%，较上一季度下行4BP。货币市场资产收益率较上季度末涨跌不一，其中1年期AAA存单收益率下行5BP左右，1年期国开债收益率下行4BP左右，1年期AAA短融收益率上行15BP左右。
2024年三季度，本基金研究政策引导的方向，综合市场预期的变化，在胜率较高的前提下，参与债券的交易行情，保持资产的流动性，提高组合整体收益。
数据来源：鹏华稳华90天滚动持有债券基金2024年三季报
注：本基金与基金经理叶朝明共同管理
代码:014437
鹏华同业存单指数基金
胡哲妮
鹏华基金现金投资部
总经理助理/基金经理
2024年三季度，基本面修复态势整体偏缓，7-8月制造业PMI持续回落，9月有所回升，但仍在荣枯线以下。结构上，固定资产投资增速有所下滑，基建投资呈现波动，制造业投资增速回落，房地产开发投资同比降幅小幅走阔。消费修复偏缓，服务业消费表现好于商品消费。出口方面，在外需支撑下，7-8月出口增速继续维持韧性。金融数据方面，7-8月新增信贷延续同比少增，但在政府债发行加速的支持下社融增速保持稳定。通胀数据方面，7月PPI同比增速持平，但8月同比降幅再度扩大，食品价格上涨带动7-8月CPI同比增速小幅回升。海外方面，7-8月美国通胀同比增速继续回落，9月美联储四年来首次降息，且50BP的降息幅度略高于市场预期，美债利率震荡下行。美联储降息预期升温，人民币汇率持续升值。三季度央行坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控力度，出台了多项政策举措，包括降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率下行；降低存量房贷利率，并降低二套房贷款首付比例；创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展等。三季度资金面整体维持均衡偏松，货币市场利率整体围绕政策利率为中枢波动。DR007均值在1.81%，较上一季度下行7BP，R007均值为1.90%，较上一季度下行4BP。货币市场资产收益率较上季度末涨跌不一，其中1年期AAA存单收益率下行5BP左右，1年期国开债收益率下行4BP左右，1年期AAA短融收益率上行15BP左右。
存单方面，三季度存单收益率走势较为振荡，1年期AAA存单收益率季初在一级供给带动下收益率先下后上，7月下旬随资金转松转为下行并于8月初触底，后缓慢回升到季初水平。9月24日，随着三大金融监管联合新闻发布会上一系列支持性货币政策出台，存单利率短暂下行后在季末资金收紧影响下回调。
2024年三季度，本基金通过抽样复制和动态优化策略，在控制跟踪误差的前提下，保持组合流动性，力争增厚投资收益。
数据来源：鹏华同业存单指数基金2024年三季报
注：本基金与基金经理叶朝明、夏寅共同管理
代码:014446
鹏华稳瑞中短债基金
王康佳
鹏华基金现金投资部
总监助理/基金经理
回顾2024年三季度走势，经济基本面保持平稳，受8、9月份政府债供给放量影响，资金面边际有所收敛，资金价格在OMO上方高位震荡。7月份在超预期降息的情况下，收益率快速下行，但随后8月份央行对市场的干预引发了收益率的调整。9月初在经济数据疲弱以及降准降息预期下，债券市场引来新一波下行，10年国债收益率最低触及2.0%，月末央行宣布降准降息以及支持股市的一系列政策，预期落地及股市大幅上行引发投资者风险偏好提升，市场预期也有所改变，季末各类型债券收益率快速上行。三季度市场整体呈宽幅震荡走势，利率债表现好于信用债，曲线有一定的陡峭化。
利率债方面，三季度末1年、3年、5年、10年国开收益率分别为1.65%、1.88%、1.95%、2.25%，相较二季度末分别下行4BP、6BP、8BP、5BP。信用债方面，三季度末，1年、3年AAA评级信用债收益率分别为2.17%、2.32%，相较二季度末分别上行15BP、19BP；1年、3年AA+评级信用债收益率分别为2.25%、2.43%，相较二季度末分别上行14BP、20BP。
本组合主要采用票息策略，以中高等级信用债为主，严控信用风险，三季度适度降低久期和杠杆水平，提高组合流动性，力争在控制回撤的基础上增厚组合收益。
数据来源：鹏华稳瑞中短债基金2024年三季报
注：本基金与基金经理叶朝明共同管理
代码:004503
鹏华永泰定期开放债券基金
应琛
鹏华基金债券投资一部
基金经理
2024年三季度我国债券市场呈小幅盘整走势，与上季度末相比，上证国债指数上涨1.31%，银行间中债综合财富指数上涨0.9%。三季度经济基本面环比走弱，央行单季度两次降息，但市场面临较大获利盘止盈压力，同时季末稳增长政策信号强烈，债市整体走势纠结；信用债抛压较重，信用利差有所走阔。
权益及可转债市场方面，股票市场整体先跌上涨，季末政治局会议透露出明确的经济稳增长信号，市场信心大幅提振，最后几日市场出现罕见大幅上涨，非银金融、TMT等板块领涨大盘，三季度上证综指上涨12.44%，创业板指上涨29.21%；转债方面，受岭南转债违约等因素影响，转债本季度整体表现落后于正股，三季度中证转债指数小幅上涨0.58%。
报告期内本基金以买入并持有中高评级信用债为主，组合久期整体在中性水平。此外，报告期内本基金对可转债和可交换债进行了小幅加仓，并对持仓结构进行了一定调整。
数据来源：鹏华永泰定期开放债券基金2024年三季报
注：本基金与基金经理祝松共同管理
代码:A类003209
C类020317
鹏华丰达债券基金
杜培俊
鹏华基金债券投资一部
基金经理
报告期内，债券市场波动较大。9月下旬之前，债券收益率波动下行，9月下旬后，超预期政治局会议对经济表态积极，政策预期持续发酵，权益市场大幅上涨，带动债券出现较大幅度调整。
报告期内，虽然基本面对于债市的支撑较强，但考虑到债券收益率持续创新低，而三季度后期，债市资金流入季节性放缓，债市虽然胜率较高，但赔率偏低，超预期的政策或带来债券较大幅度的调整。基于以上考虑，本基金报告期内操作偏防守，以中短端高等级信用债为主，同时保持持仓流动性在较高水平，杠杆水平持续位于相对低位。
数据来源：鹏华丰达债券基金2024年三季报
代码:206015
鹏华纯债债券基金
吴国杰
鹏华基金债券投资一部
基金经理
3季度以来，国内工业生产、固定资产投资、消费增速有所回落，出口增速相对稳定，经济下行压力有所增加。通胀方面，在基数等因素影响下，CPI同比增速延续温和修复，而PPI同比跌幅则略有扩大，“通缩”压力仍有待缓解。货币政策方面，7月份OMO调降10BP，MLF利率调降20BP；9月份OMO调降20BP，MLF利率调降30BP，同时调降存款准备金率50BP，货币政策宽松明显加码。债券市场方面，7月份，债券收益率“先上后下”：上旬，央行公布借入国债细节，市场担忧央行“卖债”压力，收益率出现快速调整；中下旬，国内三中全会召开，稳增长诉求明显提升，央行意外调降OMO和MLF利率，市场做多情绪明显提振，收益率快速回落。8月份，债券收益率“先上后下”：上旬，央行指导大行“卖出国债”，叠加限制部分券种的做市交易，以及农商行严监管，市场做多情绪明显降温，收益率出现快速调整；中下旬，大行“卖债”力度减弱，“买债”力度明显增加，叠加央行加大流动性投放，市场谨慎情绪有所消退，收益率震荡回落。9月份，债券收益率“先下后上”：中上旬，央行公告8月份国债合计“净买入”，市场乐观情绪有所延续，叠加美联储“首次”降息预期下，国内货币政策宽松预期明显升温，收益率快回落；下旬，国新办发布会上央行官宣降息、降准等一系列重磅政策，随后9月政治局会议讨论经济议题，释放出强烈的稳增长信号，国内经济预期出现一定程度的扭转，叠加权益市场的大幅反弹，债券市场受到“压制”，收益率快速调整。整体来看，3季度，信用品种和利率品种收益率走势有所分化，其中利率债收益率震荡略有所回落，信用债收益率出现小幅上行。
本报告期内基金以持有利率债为主，总体维持中性略高的久期和杠杆水平，并根据市场变化灵活调整。
数据来源：鹏华纯债债券基金2024年三季报
代码:010479
鹏华丰颐债券基金
张丽娟
鹏华基金债权投资二部
基金经理
报告期内，国内经济延续下行态势，消费维持低迷，生产、投资也在内需拖累下出现回落，出口是为数不多的亮点。在基本面加速回落的压力下，货币政策延续支持性立场，7月下旬迅速完成OMO、SLF、LPR和MLF的利率调降，宽松预期推动长债利率在央行监管中震荡下行。9月末国新办发布会和政治局会议释放出强烈的稳经济信号，政策预期反转，权益市场大幅反弹，市场风险偏好阶段性抬升，债市出现快速大幅调整。海外方面，美联储9月开启降息周期，从9月数据来看美国经济表现仍具有一定韧性，软着陆预期强化。
报告期内，整体债市收益率先下后上，利率曲线陡峭化，中短端国债表现较好，其中3Y国债下行23BP，5Y国债下行14BP，10Y期国债收益率下行5BP，30Y国债收益率下行7BP；信用债方面收益率普遍上行10-30BP，高评级表现好于中低等级，信用利差走扩15-40BP。
报告期内，组合保持中性久期和杠杆水平，随着收益率走低逐步降低久期至偏低水平，持仓品种以中短期限、中高等级信用债为主，阶段性参与利率债交易，总体来看表现稳健。
数据来源：鹏华丰颐债券基金2024年三季报
代码:000548
鹏华聚财通货币基金
夏寅
鹏华基金现金投资部
基金经理
2024年三季度，基本面修复态势整体偏缓，7-8月制造业PMI持续回落，9月有所回升，但仍在荣枯线以下。结构上，固定资产投资增速有所下滑，基建投资呈现波动，制造业投资增速回落，房地产开发投资同比降幅小幅走阔。消费修复偏缓，服务业消费表现好于商品消费。出口方面，在外需支撑下，7-8月出口增速继续维持韧性。金融数据方面，7-8月新增信贷延续同比少增，但在政府债发行加速的支持下社融增速保持稳定。通胀数据方面，7月PPI同比增速持平，但8月同比降幅再度扩大，食品价格上涨带动7-8月CPI同比增速小幅回升。海外方面，7-8月美国通胀同比增速继续回落，9月美联储四年来首次降息，且50BP的降息幅度略高于市场预期，美债利率震荡下行。美联储降息预期升温，人民币汇率持续升值。三季度央行坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控力度，出台了多项政策举措，包括降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率下行；降低存量房贷利率，并降低二套房贷款首付比例；创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展等。三季度资金面整体维持均衡偏松，货币市场利率整体围绕政策利率为中枢波动。DR007均值在1.81%，较上一季度下行7BP，R007均值为1.90%，较上一季度下行4BP。货币市场资产收益率较上季度末涨跌不一，其中1年期AAA存单收益率下行5BP左右，1年期国开债收益率下行4BP左右，1年期AAA短融收益率上行15BP左右。
2024年三季度，本基金灵活调整组合的剩余期限，在季末选择性价比较高的资产进行配置，在保证组合良好流动性的基础上，提高组合整体收益。
数据来源：鹏华聚财通货币基金2024年三季报
注：本基金与基金经理方莉共同管理
代码:159972
鹏华5年地债ETF
张羊城
鹏华基金现金投资部
基金经理
2024年三季度，基本面修复态势整体偏缓，7-8月制造业PMI持续回落，9月有所回升，但仍在荣枯线以下。结构上，固定资产投资增速有所下滑，基建投资呈现波动，制造业投资增速回落，房地产开发投资同比降幅小幅走阔。消费修复偏缓，服务业消费表现好于商品消费。出口方面，在外需支撑下，7-8月出口增速继续维持韧性。金融数据方面，7-8月新增信贷延续同比少增，但在政府债发行加速的支持下,社融增速保持稳定。通胀数据方面，7月PPI同比增速持平，但8月同比降幅再度扩大，食品价格上涨带动7-8月CPI同比增速小幅回升。海外方面，7-8月美国通胀同比增速继续回落，9月美联储四年来首次降息，且50BP的降息幅度略高于市场预期，美债利率震荡下行。美联储降息预期升温，人民币汇率持续升值。三季度央行坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控力度，出台了多项政策举措，包括降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率下行；降低存量房贷利率，并降低二套房贷款首付比例；创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展等。三季度资金面整体维持均衡偏松，货币市场利率整体围绕政策利率为中枢波动，DR007均值较上一季度有所回落。债券收益率较上一季度末整体下行，1年国债收益率下行17BP，3年国债收益率下行23BP，5年国债收益率下行14BP，10年国债收益率下行5BP,1年地方政府债收益率下行10BP，3年地方政府债收益率下行15BP，5年地方政府债收益率下行19BP，10年地方政府债收益率下行4BP。
报告期内，本基金跟踪标的指数，在控制跟踪误差的前提下，保持组合流动性，力争增厚投资收益，业绩表现良好。
数据来源：鹏华5年地债ETF2024年三季报
注：本基金与基金经理叶朝明共同管理
代码:A类012111
C类012112
鹏华安颐混合基金
陈大烨
鹏华基金混合资产投资部
基金经理
3季度以来，股债整体表现出上涨趋势，债券上涨幅度放缓，股票市场在9月底出现明显回暖。全季度来看，中债新综合财富指数上涨0.90%，上证指数上涨12.44%，沪深300上涨16.07%，创业板指上涨29.21%。
本季度我们大类资产配置方面明显加大了股票投资的比例，其中股票方面加大了对科技和消费领域的投资力度。
对于后续市场，随着9月底中央政治局会议定调进一步保持和巩固经济回升向好的趋势，同时加大对资本市场的关注力度，我们认为股票市场依然有较多的机会，一方面股票市场不少资产的股息率明显高于10年期国债以及5年期高等级信用债的利率水平，这类企业不少都经营相对稳定，分红稳定，中期依然有较大的估值提升的空间；另一方面，国内新质生产力发展方兴未艾，AI、自动驾驶、人形机器人、低空经济等科技领域在持续发展推进，未来有望给社会带来更大的发展机遇和投资回报，我们坚持把握股东回报和非线性发展带来的投资机会，保持权益资产方面的参与。债券层面，随着国内稳增长力度较大，货币政策保持稳健宽松，债券市场依然可为，但是更多关注票息和交易性机会。
数据来源：鹏华安颐混合基金2024年三季报
代码:A类000289
B类001950
鹏华丰泰定期开放债券基金
戴钢
鹏华基金稳定收益投资部
副总经理/基金经理
三季度国内经济增速进一步放缓，内需不振对经济的拖累加剧，外需相对平稳。消费持续低迷，一线城市社会零售总额出现负增长，房地产市场脉冲回暖后回落。地方财政收支缺口扩大，两本帐收入均不及预期拖累支出进度。政策方面，9月政治局会议体现稳增长的迫切性和政策决心，多方位回应市场主体关切。
市场表现方面，债券市场出现较大波动。7、8月份央行卖债均导致利率出现一波快速上行，9月在货币政策宽松预期下，10年期国债一度逼近2.0%，30年国债逼近2.1%。9月底随着一揽子稳增长政策快速出台，市场风险偏好大幅走高，长端国债收益率重回7月初高位。信用债受理财负债端波动及监管政策影响较大，三季度信用债整体收益率明显上行，多数信用品种信用利差创出年内新高。组合操作方面，9月降息降准政策落地后，纯债部位减持长端利率债降低组合久期。
数据来源：鹏华丰泰定期开放债券基金2024年三季报
注：本基金与基金经理杨雅洁共同管理
代码:A类001325
C类001326
鹏华弘和灵活配置混合型基金
刘方正
鹏华基金稳定收益投资部
副总经理/基金经理
2024年三季度，经济总需求展现出进一步回落的走势，投资方面，房地产投资底部有进一步回落的压力，基建投资也整体偏弱，制造业整体延续增长趋势，但提升动力有限，消费整体随着居民收入压力的增大展现出持续疲软的走势，中高端消费回落更为明显。外需稳定性较好，随着美国降息周期的启动，海外需求整体有进一步稳定增强的大环境，中国的制造业生产能力仍是重要的经济支撑。金融方面，整体货币保持宽松状况，信贷需求偏弱趋势暂无缓解迹象，临近季末政治局会议推动降准降息等货币进一步宽松预期的逐步落地，效果有待进一步观察。
2024年三季度，权益市场经历了持续走弱至季末最后一周爆发式上涨的行情，下跌过程中普遍回落，高分红资产独占鳌头，反弹过程中受到压制并且弹性相对较大的科创板创业板反弹速度更快也更为激烈，成长方向占上风。伴随央行对于权益类资产的支持政策逐步落地，虽然总需求的启动尚未明显显现，但市场流动性和风险偏好有大幅好转，估值也向中性合理水平进一步回归。债券方面，收益率持续回落，各久期品种都向政策利率持续靠近，随着季末政治局会议对政策的调整，理财资金出现赎回并向权益资产转移的压力，利率债调整幅度相对较小，信用债调整幅度相对较大，信用利差拉大，收益率曲线整体仍维持平坦。
本基金以追求中长期较高的收益率水平为目标。由于三季度末多项政策出台，宏观预期发生较大变化，前期通过合理控制仓位防范风险，季度末期提升仓位争取较高收益。投资方向上围绕成长性较好的行业进行配置，在其中寻找具备个股阿尔法的标的，行业配置上集中于通信、机械、化工、汽车等国内具有领先优势的制造业，以及国内具备领先优势的行业优质公司。
数据来源：鹏华弘和灵活配置混合型基金2024年三季报
代码:A类015028
C类015029
鹏华浙华一年持有期基金
杨雅洁
鹏华基金稳定收益投资部
副总经理/基金经理
三季度，宏观经济没有起色，仍然偏疲弱运行。但以9月24日央行临时发布会为界，在进一步宽松政策加持下，市场风向大幅转变，大类资产之间发生急剧切换。在我们看来，政策口的转向是在天平失衡的背景下做了纠偏，30年利率债到2.1%、10年利率债到2.0%都是高拥挤度以及极度悲观预期下的定价，货币、资本市场、财政及时做了修正，避免陷入负反馈螺旋。
报告期内，组合投资策略未发生变化，延续了今年以来的思考和分析框架。我们认为，中期维度，利率债跌破关键点位是大概率事件，这就意味着债券的费后回报会出现系统性下行，30万亿理财和30万亿保险会如何应对，什么类型资产能够承接这些资金，在收益预期和回撤控制上更好的比肩债券，我们一直在努力寻找这一类资产---估值合理、盈利持续且稳定、充沛的自由现金流、积极进行回购和分红回报。因为主观偏见和宏观环境的原因，当下识别出这一类股票可能并不困难。
数据来源：鹏华浙华一年持有期基金2024年三季报
注：本基金与基金经理范晶伟共同管理
代码:A类009667
C类009668
鹏华安庆混合基金
汤志彦
鹏华基金稳定收益投资部
副总监/基金经理
三季度资本市场的悲观情绪依然浓厚，投资者在红利类板块抱团取暖。直到季末随着一系列超预期的政策的出台，资金开始大幅进入股市。我们认为随着这次快速上涨的终结，股市也将进入一个表现更为理智、更为正常的新阶段。这次极端快速的上涨也告诉我们投资只有耐住底部无人问津的寂寞，才有资格享受资产价格上涨的喜悦。
权益方面，我们认为在经历了一季度小市值公司的流动性丧失大幅下跌和之后几次的反复下跌之后，再去强调小市值的风险意义可能没有多大了，因为其中已经出现了兼具估值优势与成长性的很多品种。三季度基金经理对组合进行了一些个股层面的调整，主要还是布局在制造、服务、电子、医药等行业，进一步提升组合集中度和整体隐含收益率。看好内需修复，主动回避红利类债资产。
债券部分，我们认为当前债券尤其是长期债券利率不能反映我国的潜在经济增长率，利率下行空间有限，以持有较短久期的利率债和信用债，获取票息为主。
数据来源：鹏华安庆混合基金2024年三季报
代码:501076
鹏华创新动力混合(LOF)
李韵怡
鹏华基金稳定收益投资部
总经理助理/基金经理
正如本基金中报披露，从2024年二季度开始本基金基于对宏观经济一年维度和股市复苏的严谨判断下，加大了权益类资产的比重，因为过早布局，在二季度因为宏观经济的再次触底，使得大盘重新二次探底，由于产品权益类资产比例较高，同时配置的较大弹性标的，因此当大盘回调的时候，基金也迎来较大幅度的回调。但正如此前高仓位配置的思考脉络，在9月26日中央政治局会议之后的一连串货币和财政政策的颁布，得到了一步步验证，我们认为在未来至少一年周期，对中国经济复苏和股市充满信心，目前A股较多绩优资产无论是估值还是股价仍处于历史低分位数，后续也有望得到全球资金对中国资产进行重估，我们认为当前是加大A股权益性资产配置的较好时机。我们重点布局国家重点发展的心质生产力，尤其是自主可控方向（包括计算机、华为链、军工、半导体、高端装备），以及基于公开信息挖掘受益并购重组政策放松的标的。
数据来源：鹏华创新动力混合(LOF)2024年三季报
注：本基金与基金经理萧嘉倩共同管理
代码:A类011052
C类011053
鹏华弘裕一年持有期
混合基金
李君
鹏华基金稳定收益投资部
基金经理
2024年三季度，国内实体经济整体延续弱复苏态势，物价水平仍在低位，CPI延续小幅回暖，投资、消费同比增速相较二季度有小幅回落，房地产开发投资继续下滑。国内资本市场在9月下旬以前，一直弥漫着悲观的情绪，10年国债收益率创下新低，权益市场持续下跌，弱现实和弱预期在反复地循环和强化。9月18日，美联储宣布基准利率下调0.5个百分点，这是2020年3月以来美联储首次降息，此次降息终结了近50年来美元最罕见的加息周期。与此同时，国内政策也在持续发力，9月24日，人民银行、证监会和金融监管总局联合宣布一系列政策，致力改善实体经济，稳定资本市场预期，促进房地产市场止跌回稳。9月26日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署经济工作。在此背景下，整个资本市场的悲观情绪得以从根本上扭转，前期极度悲观的定价出现了快速大幅的修正。截止9月30日，上证指数创年内新高，10年国债较前期低点上行20bp。
具体操作方面，该基金始终坚持在控制回撤的前提下，追求稳定收益。债券配置品种以收益相对稳定的中短期品种为主。股票方面，在控制总仓位的前提下，在估值有安全边际的符合中长期经济和产业发展趋势的板块做深入挖掘。
数据来源：鹏华弘裕一年持有期混合基金2024年三季报
代码:A类015802
C类015803
鹏华稳健恒利债券基金
范晶伟
鹏华基金稳定收益投资部
基金经理
三季度，宏观经济没有起色，仍然偏疲弱运行。但以9月24日央行临时发布会为界，在进一步宽松政策加持下，市场风向大幅转变，大类资产之间发生急剧切换。在我们看来，政策口的转向是在天平失衡的背景下做了纠偏，30年利率债到2.1%、10年利率债到2.0%都是高拥挤度以及极度悲观预期下的定价，货币、资本市场、财政及时做了修正，避免陷入负反馈螺旋。
报告期内，组合投资策略未发生变化，延续了今年以来的思考和分析框架。我们认为，中期维度，利率债跌破关键点位是大概率事件，这就意味着债券的费后回报会出现系统性下行，30万亿理财和30万亿保险会如何应对，什么类型资产能够承接这些资金，在收益预期和回撤控制上更好的比肩债券，我们一直在努力寻找这一类资产---估值合理、盈利持续且稳定、充沛的自由现金流、积极进行回购和分红回报。因为主观偏见和宏观环境的原因，当下识别出这一类股票可能并不困难。
数据来源：鹏华稳健恒利债券基金2024年三季报
代码:A类001453
C类001454
鹏华弘鑫混合基金
萧嘉倩
鹏华基金稳定收益投资部
基金经理
回顾本基金年初至三季度操作，正如本基金一季度回顾所述，年初我们基于对宏观经济和股市复苏的严谨判断，在股市接近2600点的时候，加大了权益类资产的比重，并且在一季度获得出色表现。但二季度因为宏观经济的再次触底，大盘重新二次探底。由于产品权益类资产比例较高，同时配置的较弹性标的在上涨过程中未及时止盈，因此当大盘回调的时候，基金也迎来较大幅度的回调。对此，我们也在不断思考如何才能更好地提高客户体验。
此外，9月26日中央政治局会议明确，政府在货币以及财政政策上开始发力，市场预期得到了根本性扭转。基金经理展望未来至少一年周期内，对中国经济和股市充满信心。目前A股较多绩优资产无论是估值还是股价仍处于历史低分位数，后续有望得到全球资金对中国资产的重估。但同时吸取了今年二季度基金业绩回撤较大的经验，我们结合基本面和安全边际，本基金从9月开始从相对防守的抗衰退板块转向受益经济复苏且跌幅较深、估值合理的板块，重点布局了未来一年有望基本面反转的计算机、传媒、军工、电子板块。
数据来源：鹏华弘鑫混合基金2024年三季报
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