美国CPI超预期降温，全球市场期待利率下行时代

时间： 2023-11-16 04:08     

专题：美国10月CPI低于预期！美银：加息周期已结束，美元直线跳水 人民币大涨！

来源 Wind万得

11月14日，沪深指数温和震荡，全天成交8962.2亿元，环比小幅增长。全天个股涨多跌少，市场静待国内外多件大事落地。

板块方面，券商早盘异动，两家千亿市值的券商公司中金公司和中国银河大幅拉升触及涨停，带动券商板块集体躁动，但随后均有不同程度回落。华为鸿蒙、光刻机、存储芯片和算力板块再次活跃。而金属矿产和新旧能源板块整体表现欠佳。

北向资金小幅净流出，11月14日净卖出21.09亿元，连续第六个交易日减仓；其中沪股通净卖出16.84亿元，深股通净卖出4.25亿元。

//  美国通胀再降温 //

美国10月未季调CPI同比升3.2%，为今年7月来新低，预期升3.3%，前值升3.7%；季调后CPI环比持平，为去年7月来新低，预期升0.1%，前值升0.4%。

美国10月未季调核心CPI同比升4%，为2021年9月以来新低，预期升4.1%，前值升4.1%；核心CPI环比升0.2%，为今年7月来新低，预期升0.3%，前值升0.3%。

美国10月实际收入环比降0.1%，前值从降0.2%修正为降0.1%。

消息公布后，美元指数短线跳水约50点，现报105.04。美国10年期国债收益率大幅走低至约4.483%；美国2年期国债收益率下挫14个基点，至4.89%；美国2年期和10年期国债收益率倒挂幅度约为39.6个基点。美股期货快速拉升，道指期货涨逾0.8%，标普500股指期货涨逾1.1%，纳指期货涨逾1.5%。

美国三大股指全线收涨，道指涨1.43%报34827.7点，标普500指数涨1.91%报4495.7点，纳指涨2.37%报14094.38点。家得宝涨5.46%，沃尔格林联合博姿涨4.56%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨1.81%，特斯拉涨6.12%，亚马逊涨2.25%。中概股普遍上涨，比特小鹿涨32.63%，能链智电涨16.36%。

欧洲三大股指收盘全线上涨，德国DAX指数涨1.76%报15614.43点，法国CAC40指数涨1.39%报7185.68点，英国富时100指数涨0.2%报7440.47点。  

在美国通胀数据发布之前，居民预期短期通胀水平下降。

本周一，纽约联储发布了消费者预期调查报告，参与调查的受访者普遍预计一年后通胀率预计为3.6%，9月预期为3.7%；三年后通胀率预计为3%，与9月持平；五年后通胀率预计为2.7%，9月预期为2.8%。

美国能源信息管理局的统计显示，上周全美加油站价格已经从9月份录得的年内高点下跌了12%，目前正处于3月份以来的最低水平，也是近三年同期的新低。

除了能源，二手车价格出现明显下降。

汽车研究公司Cox Automotive发布的曼海姆二手车价格指数在10月份继续下滑，并已触及了2021年4月以来的最低水平。10月份曼海姆二手车价格指数仅为209.4，较9月份下降了2.3%。该指数较去年同期也下跌了4%。

//  美联储降息预期变了 //

美联储官员上周的公开演讲整体比较鹰派，保留了未来继续紧缩的可能性。11月10日，美联储主席鲍威尔在IMF专家小组会议发表讲话称，目前没有信心让通胀降至2%，并重申保持谨慎，如果合适，美联储将毫不迟疑地进一步加息。

10月份通胀数据超预期下降，美联储没有继续保持鹰派的理由。

Bespoke投资集团的估算，如果美国的通胀水平未来保持0．1%的环比增速，美国CPI同比增速到2024年6月才能回到2%的目标内。而若未来环比增速高于这一数字，则通胀“达标”的日子将会变得更远。

不过，通胀数据的走势并不是按部就班，而且市场也并不预期通胀呈现那样的“线性下降”趋势，因此对美联储降息预期也更加“激进”。

瑞银投资银行策略师预测，美国通胀持续下降，将能够让联储局最早在明年3月开始放松政策，利率可能以宽松周期内典型的大幅步伐下降。料联储局明年将降息275个基点，几乎是市场预期的降息幅度的4倍。

//  A股的节奏 //

美国CPI数据超预期下降，会在一定程度上影响到A股的市场情绪，但影响市场走向的还有另外两个非常重要的因素。

盈利方面，三季报公布后，盈利底基本确认。

粤开证券称，A股三季报净利润增速较中报明显改善，二季度的盈利底被确认。盈利方面，2023Q3全A/全A非金融累计归母净利润同比增速为-2.87%/-5.50%，分别较二季度上升1.55pct和4.20pct，从单季度角度来看，23Q3全A/全A非金融单季度归母净利润环比增速为-2.24%/-3.19%，均高于过去十年三季度-5.26%和-6.79%的历史均值，确认了盈利端的反弹趋势。

该机构认为，通过ROE来看A股盈利能力，A股三季报ROE企稳回升，结束了近两年的下行趋势，成本压力缓解是主要推动力。

流动性方面，央行公布10月金融数据之后，市场降准降息预期再起。

中金公司点评称，10月新增社融略低于一致预期。虽然贷款同比高增，但主要受非银金融机构的影响，流向实体经济的贷款并未明显增长。从需求端来看，政府部门融资占了全部新增社融的84%，居民部门企业部门融资需求弱。从供给端来看，中小金融机构风险偏好不高。向前看，降准可期，财政仍然需要进一步发力对冲经济内生的下行压力。

该公司表示，银行业绩改善取决于万亿增发国债、城中村建设对信贷需求的刺激效果，经济复苏信号更加明确之前建议关注低估值、高股息、净利润和营收增速降幅小的国有大行，逢低吸纳潜在受益于经济改善预期的优质中小银行。

申万宏源直言，后续地产政策和货币政策还需要进一步加码，改善居民预期，推动地产销售的企稳。但现阶段货币政策操作可能还是会和汇率挂钩，在保证汇率不会出现较大波动的前提下，货币政策才能进一步宽松，从当前出口数据和中美利差两个角度来看，仍需要一定时间，后续可能取决于中美关系改善的幅度。只要汇率松动，预期降息、降准可能快速落地。