中原第一权威经济门户
一起实现我们的中国梦
中原第一权威经济门户
一起实现我们的中国梦
2024年4月2日的时候，上面这篇红色字体的文章在公众号上第一次与读者见面。文章发布后，各种评论都有。4月8日市场见底，早间9:05左右见市场下行动力不足，大量的空平离场。当时市场通胀预期升温，市场酝酿一轮反弹，但对于通胀的故事，我们是持反对意见，持怀疑态度的。但市场交易通胀预期，交易宏观预期，资金讲鬼故事，空单是先要暂避锋芒的。因键盘侠，在4月2日和4月9日的文章上不停的诋毁，无奈的删了4月9日发表的《通胀预期升温，黑色系绝望中迎来强劲反弹---空头获利了结，市场酝酿新的矛盾》文章。
在多篇文章中以及提供给产业链VIP客户的报告中，对铁矿石的主要逻辑做了解读。核心逻辑就是铁矿石的供给端呈现宽松，供应增长，而需求端无亮点，且需求还有下行趋势，叠加废钢供应的情况也得到缓解，整体铁元素从偏紧的状态，到了偏宽松状态；但最为核心的是成材的需求端因建筑钢材表现欠佳，而出现矛盾。所以在4月2日的文章《第一次决定“为国空矿”---淡季来临前，港口铁矿石库存不断垒库下，成材销售压力下，钢厂减产稳价降库已经是不容小觑的动作》中加了一个定语，淡季来临前，淡季是什么什么呢？就是端午节之后的梅雨季节，酷夏高温强降雨时期，从5月底6月初开始逐步进入淡季。淡季来临前，也就是说做空是在这个时间节点上。从黑色系的整体表现来看，见顶于5月22日周三，与大A同时见顶；周四上海钢联的表需库存数据公布后确认转向。4月中旬5月底之前在我们调研中，与产业链交流对铁矿石看法时:多次反复强调120美金以上的铁矿石闭着眼睛空，铁矿石2024年的供需基本面不支持铁矿石价格在120美金以上。但当时的市场氛围，被通胀预期所迷惑。
2024年3月中下旬一个VIP会员的铁矿石客户中，与我们交流铁矿石看法时，我反复强调了铁矿石要去现货库存，并及时安排套保的逻辑：即淡季里消费不行的话，铁矿石有望创新低，虽然市场大家今年预期较高，但地方政府化债和房地产无法企稳两件事影响的话，建筑材端难言企稳，且最关键的是国际宏观上美国虽然有降息的预期，但若6月不降，到9月或者11月再降，或者降息之后市场形成金融危机预期，形成衰退预期怎么办？所以今年的市场是风险大于机会，而不是机会大于风险，一定要坚持去库存，套保，关键是铁矿石供给端也呈现了宽松---所有的基本面供需分析指向都对铁矿石形成了偏空预期，只有当时的宏观通胀预期，对铁矿石有利多因素，主要原因就是有色金属大涨，黄金白银不断创出新高。铜甚至创下历史新高。市场主要的观点就是铜矿比太低了，要修复。多有色的资金获利丰厚，平仓兑现后要来撸铁矿石，对铁矿石形成了资金炒作上的利多氛围。但客户跟不上多空转换的节奏，见底反弹的时候，空单不愿意离场，要扛；到了900~920区间的时候，又觉得铁矿石可能去940、950，甚至上1000；不敢按照原计划在120美金以上大量卖出远期现货资源。由于始终沟通不在一个频道，无奈放弃了新加入的客户，选择终止合作。
今年黑色市场的难以驾驭的主要原因是什么呢？我们认为是黑色系自身清晰的驱动逻辑在年初不是特别明朗，跟随股市，跟随其他大宗商品，形成的联动性对市场整体判断带来了困扰。因为黑色自身在年初的矛盾主要集中在冬储后库存偏高，需求释放缓慢的矛盾上，市场并未从根本上意识到建筑用钢端需求下滑的影响。产业链反而被资本所裹挟，盲目的盲从资金炒作制造的乐观预期，缺乏对地方政府化债去杠杆带来的影响深度考虑。资金讲故事的节奏始终是快于现货端。当然更大的原因还是产业链上投机性导致的，投机过度，风险意识不够。在这一方面深有感触。
2024年4月至5月的这一轮调研中，与各方产业链客户接触中，很多产业链朋友对宏观偏乐观，对美联储降息，货币政策宽松等寄予较高希望，强化了看多的思维。我们与很多区域的钢贸商、钢厂客户交流时，我们给出建议和观点，很难被认同。宏观预期上一致性乐观，忽视了供需基本面端失衡所形成的潜在风险。例如我们与很多区域的产业客户交流时，反复建议客户，钢贸商朋友，今年不要投机做库存，以去库存为主，只有佛山、揭阳、合肥的、西安等地区的部分客户做到。佛山的某钢贸商从常规两三万吨的卷板带钢冷轧库存降低至两三千吨的水平，回避了库存的大幅贬值风险；西安的某钢贸商客户坚持零库存策略，逢反弹卖远期现货，预售远期现货，大幅的减轻了价格下行时的协议量跌价风险。
熊市里多反弹长阳，一个反弹就能让人丢失信仰，怀疑逻辑，这种人云亦云的市场氛围，对贸易商的影响十分明显，对钢铁生产企业的经营决策层影响也特别大，4月底5月初，市场寄希望美联储降息，寄希望三中全会的政策，寄希望政治局会议出台政策，寄希望粗钢产量压减落实执行等等，这种寄希望市场的某事件驱动行情上涨的预期，本身就具有不确定性。
我还记得3月初，6号的样子，在上海，接待两位铁矿石现货圈多年好友时，和他们聊今年行情的时候，特别强调的，铁矿石今年的主要方向，是以做空为主，不要想宏观预期的问题，就是现实端供应开始呈现宽松，成材螺纹钢的需求受化债和地产的影响，需求呈现下滑，铁矿石的库存压力未来会逐步显现，不能有抄底的想法，今年宜谨慎。美联储降息的不确定有很多，也可能更多的地缘政治冲突，金融危机经济危机经济衰退，根本不可能有通胀产生，大概率走通缩，消费会大幅下降，最大的问题还有海外的消费在呈现衰退的可能性等等，总之今年不宜乐观，要偏谨慎，要偏悲观，或许四季度会好一点。目前看是四季度更差，一路下行，毫无抵抗。方向是跌，但是路径复杂，曲曲折折，反反复复，流畅性的下跌很少。
本周结束之后，意味着2024年三季度结束了。剩下的四季度，目前黑色系大宗商品往下的概率还是偏高的，市场普遍预期春节前螺纹钢冬储价格将回落至2500~2800之间，也就意味着，相较于年初春节后的市场开市价，今年全年市场跌幅不低于1000，在1000~1300之间；这种跌幅杀伤性将非常大。钢贸商今年亏损惨重的又有不少。继续加剧行业的出清。
回顾今年的黑色市场的行情，主要的认知分歧在于乐观的宏观预期和惨淡的孱弱的现实之间。铁矿石的主要问题在在于狂热的宏观资金炒作氛围与供应增加+消费走弱之间。
