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本文源自：期货日报
矿业巨头力拓集团董事长鲍达民（Dominic Barton）近日表示，铜矿等关键能源转型金属正面临不断上升的需求，而并购等商业手段无法填补迫在眉睫的供应缺口，这意味着全球需要开发更多矿山来应对这一情形。
近年来，随着电气化的转型，全球供应商越来越依赖电池金属，尤其是铜。而全球铜库存持续下降，新矿的开发速度不足以抵消日益增长的铜需求，单个项目投产通常需要15年时间。
从铜价来看，当前国内外铜价均处于历史较高位置。截至期货日报记者发稿时，伦铜收盘价为9683美元/吨，沪铜主力合约收盘价为76760元/吨。
国信期货有色首席分析师顾冯达表示，目前国内外金融资本和产业资本更多聚焦有色为代表的关键资源品战略价值。因此，产业链逻辑更多以全球货币政策转向中性宽松和关键战略金属稀缺为主，2024年上半年宏观政策利好预期及铜资源供应端刚性题材完全盖过了我国中下游需求相对疲软的利空影响，刺激以铜为代表的大宗商品在3—5月出现明确反弹态势，尽管6—8月铜等商品高位回调，但预计随着“金九银十”及四季度敏感周期的到来，面对海外宏观政策不确定性、产业供需及资金偏好高频度切换，预计铜等有色金属价格高波动将成为市场新常态。
“从近阶段铜为代表的大宗资源品价格异动来看，这主要是宏观地缘、产业错配及资金多空博弈等多重因素作用的结果，从市场研究的核心逻辑及主导因素来看，2024年最牵动市场情绪的是百年变局加速演进下大国博弈、地缘政治、产业重塑及影响大类资产价格变化的风险偏好等更广泛、更复杂的市场变量。”顾冯达称，2024年海外迎来全球多个经济大国和“关键资源国”选举换届，大国博弈及地缘政治等因素持续施压，目前我国大宗商品产业链贴近下游终端行业的需求仍有待恢复，国内外制造业补库存周期暂未启动，这不仅导致大宗产业上下游企业经营和价格管理难度加大，还会通过全球产业竞争等加速企业淘汰，铜产业目前处于供需平衡再重塑阶段。“2024年全球铜价大涨屡创纪录，更多受到金融属性和行业中长期预期改善推动，其中力拓等海外矿商龙头、托克等商品供应链巨头和高盛等大型金融机构对冲基金起到了推波助澜的作用。”他说。
金瑞期货研究所副所长龚鸣称，从历史数据看，铜矿企业扩产的主要驱动来自利润，目前市场上普遍认为90%分位矿山现金开采成本在6000美元/吨附近，从利润角度看非常丰厚，这将推动更多的铜矿开采，提高现有矿山的生产率。矿企会在风险和利润中寻求平衡，这对供应增速有一定保障。
龚鸣认为，铜目前基本面的主要矛盾在国内。再生原料偏紧下，国内有较大概率会持续去库，国内铜库存有望回落至较低水平。
“昨日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，出台了一系列重磅政策。总体来看，随着美联储降息落地，国内政策空间打开，央行调控强度符合甚至略超市场预期，提振市场对国内经济稳增长的信心。铜价受宏观情绪提振，盘中走强。”龚鸣表示。
她认为，8月下旬以来，铜基本面有所改善，受再生原料逐步转紧、消费季节性改善等因素影响，铜库存去化显著，中秋节前后加速去库幅度超预期。她维持对铜价中短期（1~2个月）偏强运行预期，建议关注77000~78000元/吨阻力位置。风险点在于国内累库超预期、政策变化、地缘冲突等。
