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（来源：格林基金）
本周，三大指数均在周二大幅高开下连续回调，成交量有序回落但仍有1.5万亿。沪指周跌3.56%，深成指跌4.45%，创业板指跌3.41%。我们认为，市场前期的快速上涨导致节后的快速回调是比较正常的现象，但这并不意味着本轮行情的终结，因为政策已经彻底转向。同时，市场在调整中有所分化，红利资产相对抗跌，而弹性品种回调幅度较大。展望后市，短期来看政策市阶段告一段落，从幅度上来看，第一轮的调整基本到位。中期角度，我们认为本轮行情有望实现跨年，但中间的节奏取决于财政和货币政策落地的情况，年底市场可能就会开始关注经济基本面是否出现拐点。总的来说，市场整体的风险偏好在政策转向后已经明显抬升，这将会带来估值修复的机会，我们认为3200-3300是A股合理估值的区间，市场后续可能会以此为中枢展开行情的演绎。如果经济基本面得到验证，那么将会开启以EPS为核心的行情，辅以估值的抬升，A股有望实现戴维斯双击。不过从历史上看，大部分牛市均是挣估值的钱，也提醒各位投资者做好心理准备，构建组合时尽量“攻守兼备”，保持纪律性。
消费板块
本周食品饮料板块回踩下跌7.21%，白酒指数下跌8.49%。国新办发布会上，发改委未公布实质性增量政策，市场情绪遇冷后股价急转直下，前期领涨的顺周期板块跌幅较大。目前，国内消费仍未触底，通缩仍在继续。从白酒渠道反馈来看，中秋+国庆总的动销下滑双位数以上，其中100-300元价位带勉强持平或略增，高端白酒动销同比下滑20%左右，次高端情况更差。在未来一段时间，需求承压依然是基本面的底色。后续行情的关键在于财政政策落地执行和消费数据验证。由于财政存在明显缺口，增发国债或特别国债需要经过人大常委会批准，因此月底的人大会议将是一个重要观察期。其间，市场也将围绕财政的刺激力度和方式反复博弈。当前，消费板块整体估值仍具备较高的性价比，多数企业的估值修复仍有一定空间，建议持续关注。
医药板块
节后一周，医药行业冲高后回落，细分板块表现一致。客观来说，医药板块仍存在政策的压制，相较其他板块，在此次反弹里力度小于大盘，但回调却大于大盘。三季度已经结束，预期板块Q3业绩整体平稳，呈现逐步复苏趋势，2023年下半年板块基数相对较低，Q4或有望迎来业绩同比和环比改善，建议挖掘个股投资机会。除此外，创新药医保谈判和设备以旧换新事件的推进依然值得期待，建议投资者加大关注力度。目前，医药板块估值仍然较低，我们对行业中长期发展保持乐观，建议加强对医药板块的关注。
科技板块
本周科技板块冲高后回调，整体收跌。计算机行业的金融IT与数据要素，电子行业的半导体成为本轮行情中弹性最大的品种。金融IT的逻辑类似券商，受益于行情变好下交易量上涨的预期，往往成为牛市初期的风向标。数据要素受益于近期政策的推出落地。半导体板块受益于经济好转下需求改善的预期，以及产业政策的推出。随着大盘回调，预计行情会逐渐分化，资金热度会向基本面有保证的板块集中。建议挖掘回调后估值合理，基本面稳健的公司，加大布局力度。
石油石化板块
本周石油石化板块下跌了一定幅度，但表现比大盘好。这周油价波动很大，市场风格也变化剧烈。石油开采、炼化与贸易、油服工程版块下跌幅度相对较小。基础化工板块下跌幅度比较大，表现落后于大盘，化学原料、化学纤维、农药、塑料、橡胶子板块也都有不同程度的下跌。政策、情绪、资金等方面的推动作用有所减弱。半导体材料相关标的跌幅比较小。需求侧大部分化工品的价格和价差都比较弱，供给侧没什么重大变化。展望后市，希望政策能不断公布，机遇和风险都有。短期可以关注和政策有关的机会，长期可以关注上游油气煤资源、有高护城河和高成长性的龙头、结构性回暖的细分行业机会以及国产化领先的新材料企业。
机械&军工板块
本周机械军工板块冲高后回调，整体收跌。国庆后首个工作日发改委政策不及预期，其次短时间超百家上市公司股东发布减持相关公告，最后相较于历史年份个人投资者获取官方等舆论信息更为方便，新开户资金可能更为谨慎入市。展望后市，机械板块建议关注产品壁垒较高，国内业绩较为确定，出口风险敞口可能通过海外建厂规避的相关估值较为便宜的相关公司，同时考虑配置市场估值修复中弹性较大的相关成长股公司；军工板块建议关注远火、精确制导；此外若财政部无超预期相关政策，建议相对降低前期估值修复相关公司仓位，配置业绩确定性较高相关公司。
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