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【天风研究·固收】孙彬彬
1.一级市场：下周地方债净融资额2502.58亿元
根据已公布的利率债招投标计划，从1月30日至2月5日将发行63支利率债，共2762.58亿元，其中地方政府债59支，政策银行债4支。
基于目前公布的计划发行情况，国债净融资额-1303.7亿元，地方债净融资额2502.58亿元，政金债净融资0亿元。
2.二级市场：节前最后一周国债、国开债利率上行
节前一周，10年期国债收益率上行2BP至2.93%，10年国开债收益率上行3BP至3.09%。1年与10年国债期限利差收窄2BP至77BP，1年与10年国开债期限利差扩大7BP至78BP。
3.流动性观察：MLF等价超额续作，资金面均衡偏紧
节前最后一周央行OMO净投放19660亿元，MLF等价超额续作7790亿元，资金面整体均衡偏紧。
节前最后一周，半年期、一年期票据利率上行，同业存单发行利率维持震荡。
4.实体数据观察：电影票房显著改善，猪肉价格小幅回升
4.1. 工业生产与投资
工业生产：节前最后一周，钢厂高炉开工率、石油沥青装置开工率小幅回升；汽车轮胎开工率、涤纶长丝开工率继续下行，大幅低于季节性。
投资端：节前最后一周，螺纹钢表观消费量季节性下行，100大中城市成交土地规划建筑面积低于季节性。
4.2. 消费与通胀
消费端：受春节因素影响，1月商品房销售继续低于季节性水平，节前最后一周9城地铁出行小幅回落。汽车销售方面，1月15日当周乘用车市场零售36.2万辆，环比增长15%；乘用车市场批发32.9万辆，环比增长15%。春节期间，电影票房收入快速修复，峰值略低于历史同期。
通胀：节前最后一周，猪肉价格小幅回升至23.25元/千克；28种重点监测蔬菜平均批发价继续上行至6.22元/千克；本周原油价格小幅回落至86.27美元/桶。
5.海外观察：海外主要债券收益率多数上行
本周美元指数继续回落至101.92（1月27日）；节前最后一周，美元兑人民币中间价小幅回升，1月20日收至6.77。
本周海外主要债券收益率多数上行。10年美债到期收益率上行4bp至3.52%，10年德债到期收益率上行13bp至2.25%。
